伟能集团(01608.HK)：全球发展的独特市场定位；积极与国企合作发展，首次给予“买...

火越

全球发展的独特市场定位；积极与国企合作发展

伟能集团国际控股有限公司(“伟能集团”)在港股企业中，市场定位独特，目前主要在东南亚及发展中地区从事(一)燃气及燃柴油发电机组系统集成、(二)燃气分布式发电，以满足当地弹性及半永久性电力需求。公司积极与国企合作，增加发展机会。中信股份 (267HK；未评级)是公司的第二大股东，其全资附属公司与伟能集团于 2018 年成立添马伟能能源基金，投资于“一带一路”沿线国家的能源市场。伟能集团于 2020 年 2 月也与其工程总承包商中国技术进出口集团有限公司成立合资企业，投资于缅甸燃气发电项目。

2020 年及 2021 年盈利爆发性上升

由于上述提及的缅甸合资项目将于今年中开始运营，我们预见股东净利润将会于 2020-2021 年爆发性上升。即使不计算添马伟能能源基金之利润，我们预计股东净利润也将由2019年的港币2.8亿上升至2022年的港币13.7亿，期内复合年增长率达到68.9%。2020-2021 年股东净利润年度同比增长率分别达到 102.2%和 89.9%。

估值低于同业

伟能集团的估值低港股同业。公司 2021 年市盈率为 7.7 倍，皆分别低于中电控股(2 HK；未评级)及电能实业(6 HK；未评级)之 16.7 倍和 14.4 倍。

首次给予“买入”评级，目标价 5.30 港元，64.1%上升空间

按贴现现金流分析，我们对伟能集团定下 5.30 港元目标价，这对应 12.6 倍 2021 年市盈率和 64.1%上升空间。我们首次覆盖，给予“买入”评级。