缅甸矿供应增速下降趋势确认，锡供需将迎来短缺时代

抗缅者

    事件：上周国际锡协研讨会在云南个旧召开，由于锡矿供应存在较大压力，云锡以及乘风的行业龙头表示将削减今年精锡产量。我们第一时间与国内从事缅甸矿贸易的业内人士进行交流，分享结论如下：

1、缅甸矿供应增速下降趋势确认，佤邦政府库存数据低于我们此前预期

    关于矿山产量及进口情况：根据贸易企业一手数据，3月份缅甸进口锡矿将锐降至2000吨水平（往年月度进口金属量5000-6000吨）。目前坑口产量及品位下降非常明显，品位由原来8-10%下降至1.5-3%。往年3月15号以后进口量明显回升，但今年到4月初进口量仍非常低迷。预计2018年缅甸进口锡矿约在3万吨金属量，较2017年下降2万吨左右。（当然还要看佤邦政府库存释放，2016、2017年佤邦财政部各约抛售1万吨金属量）

    关于佤邦政府库存：我们此前按照2010年缅甸进口至国内的数据测算（25%实物税），佤邦政府保守库存近8-9万吨。但据业内专业人士指出，2016年以前由于缅甸开采以富矿为主，开采普遍采取重选方式（选至18-19%品位），低品位精矿占产量打头。2016年以后缅甸矿山品位下降，低品位回采采取浮选工艺，20%以上的精矿品位产量才逐步抬头。而佤邦政府征收采取现金稅与实物税并行的方式（20%以上矿征收实物税，20%以下矿征收现金稅），因此政府库存估算方面存在较大误差，目前估算佤邦库存约在4万吨左右。

2、当前锡加工费情况以及环保税征收对于冶炼企业影响

   目前锡加工费约在1.8万元/吨，冶炼企业利润1800-2000元/吨。冶炼企业减产保价意愿强烈。环保稅征收将增加1000元/吨冶炼成本，冶炼企业希望通过加工费谈判转嫁。

    结论：我们认为2018年锡价将温和上涨，2019年迎来短缺行情。

    推荐行业及公司基本面均有改善的锡业股份。

    虽然今年缅甸产量将大幅下降，但今年内蒙矿山投产将在一定程度抵消缅甸矿供应下降（内蒙今年锡矿供应或增加1-1.5万吨，原先每年只有5000-6000吨金属量），因此今年锡价将整体保持温和上涨的态势，2019年随着佤邦政府库存释放以及矿山产量进一步下降，最大的供应源或将下降3-4万吨，锡供需将迎来短缺时代。

    来源：头条